08年一季报增速虽较07年下降但经营性增长动力转强

    08年一季度，传媒行业上市公司收入平均同比增长22.47%，归属母公司的净利润同比增长19.63%，加权平均EPS 0.05元。虽然净利润较07年度增幅明显放缓，但较07年更多地体现了经营性增长，收入增幅也明显提高，业绩增长的持续性增强。13家上市公司的毛利率由07年1Q的30.71%还略有提高到32.49%(07年全年28.86%)，这在近期以来能源、原材料价格等持续上涨，通涨持续在高位的经济背景下就更为难能可贵，虽然也有部分上市公司重组的原因，但更主要地显示出作为第三产业的传媒行业受通涨影响不大，其抗周期性和抗通涨能力强的特点。但13家公司的净利率却由07年1Q的10.59%下降到10.349%，更明显低于07年全年12.13%，其实公司的三项费用率还略有下降，其净利率下降的最主要原因是由于一季度股市大幅动荡，投资收益同比下降了40.5%(主要是公允价值变动造成的)。我们判断，今年后三个季度股市仍然可能出现较大幅波动，因此对相关公司的业绩影响仍会比较大。

　　总体来看，一季度是代表性最弱的一个季度，一季度的情况并不能完全反映行业全年的走势，但在目前国内外经济形势都在不断发生重大变化的情况下，我们确实能够从中发现很多传媒行业变化的端倪，以便对未来行业走势作出更准确的判断。

    传媒行业上市公司08年仍将实现超过40%的业绩增长

    展望08年全年，我们判断传媒行业仍将实现快速增长。

　　第一，奥运推动。举世瞩目的北京奥运会，为08年传媒行业的增长提供了巨大的动力。按国外的一般惯例，在奥运会当年，举办国的广告支出增速有望提高3个百分点。我国虽然奥运会尚未举行，但增长态势已经出现。07年底央视举办的08年广告招标会，中标标额与07年相比创出新高，达到80.29亿元，同比增幅高达18%，而在过去几年，央视广告招标会中标标额的年增幅基本与GDP增幅持平，为10%左右。业内普遍认为，今年高出的8个百分点的增幅，绝大部分为奥运概念所贡献。央视广告招标一贯被称为“市场变化的风向标”，由于竞标激烈，在众多黄金时段的广告额也创出新高，如红牛维他命饮料有限公司用近1.589亿元买断2008年奥运会期间的“今日之星”独家冠名权，国航用0.3666亿元买断2008年8月份央视天气预报特约收看广告等。

　　上市公司中，中视传媒、北京巴士、歌华有线和华闻传媒，将直接受益于奥运。受益领域包括电视广告、户外广告、奥运会相关的信息项目承揽等。不过近期我们也了解到，为办成一届空前成功的奥运会，北京市采取各种措施，如实施奥运场馆周边光缆入地工程、不规范户外广告牌整顿等，使相关上市公司投资增加等，业绩可能会受到一些负面影响。