第二，资产注入带来的规模提高和业绩跨越式增长。传媒行业近年来随着政策的变化，正在加速实施产业化、市场化和证券化，从07年开始，已经成为资产重组的高发领域，上市公司通过大股东资产注入、并购重组，以期实现跨越式增长。07年，在传媒行业上市公司净利润增长近50%中，因资产注入和资产置换等外延式增长带来的贡献就已经占到很大的比重，08年这种趋势还将延续，其中广电网络、新华传媒、北京巴士三家公司，均因此在08年预期将实现100%以上的高增长。除此之外，其他传媒公司也有望通过资产注入获得新的重大增长动力。

　　当然，08年传媒行业也存在一些不利因素。如平面媒体包括报业、出版等，在新媒体和立体媒体的强势进攻下，发展遇到一定瓶颈，08年将继续维持小幅增长，而从2008年秋季开始的中小学教材出版发行招投标将在全国范围推行，也可能对各地的出版集团和相关上市公司产生部分不利影响。

　　另外，我们一直看好的有线电视行业，因数字电视整体平移速度明显加快，企业短期资本支出大幅增加(主要是赠送机顶盒)，但数字电视和付费频道却仍没有找到很好的盈利模式，造成短期收入明显滞后于投资增长的情况，使有线电视类公司短期业绩受到拖累。但我们依然坚信，由于产业升级、消费升级的推动，有线电视(数字电视)行业，经过一个阶段的艰难时期，必将迎来爆发性增长，目前看已经曙光微露。当然这个阶段也可能比预期的稍晚一些。主要增长动力，一是来源于新的盈利模式的开拓、增值业务的大规模开展；二是来源于节目源质量的提高、频道的增多带来的价格上升。毋庸质疑，与电信相比，经过多年来的发展滞后，目前广电行业正在进入涨价周期，而电信行业进入降价周期，未来每个家庭电话费支出下降，文化娱乐支出上升将成为趋势。因此仍然特别看好数字电视行业的发展前景。

　　08年，主要由于奥运和资产注入的推动，我们预期传媒行业上市公司收入平均同比增长18.05%，归属母公司的净利润平均同比增长42.93%，将继续维持07年高速增长的态势。不过有部分公司将受证券市场大幅波动的影响，投资收益将大幅减少，同时对起业绩预测难度将加大。09年，受几家龙头公司高速增长的影响，我们预测上市公司净利润平均同比增长仍可达到29.44%的水平。

    传媒行业上市公司07年PE为65.57倍，较目前A股所有公司的31.27倍的PE明显偏高，PEG也达到1.32，无论从绝对估值还是相对估值的角度，传媒行业上市公司均不具备整体的投资机会和投资优势。不过，传媒类公司无论是牛市还是熊市历来估值均比较高，这也部分反映了投资者对行业未来大发展的良好预期，因此其高估值有一定的合理性。按我们的业绩预测，传媒行业